Gangtise投研日报 2024-09-02

来源：Gangtise投研

精选会议摘要（6）

01．诺亚控股2024年第二季度业绩显示，总收入同比下降34.3%，主要由于国内业务战略调整，减少部分产品分销，但海外业务强劲增长，海外注册客户超过1.67万户，同比增长23%。美元投资产品表现优异，美元另类投资产品收入同比增长9.3%，其中，私募股权产品交易额同比增长46.2%，私募二级产品交易额同比增长23%。营业利润环比增长10.3%，营业利润率21.8%，海外资产管理规模同比增长14%，美元AUA同比增长7.4%。董事会批准5000万美元股票回购计划，体现对长期增长的信心。国内业务方面，预计第三季度开始回暖，聚焦高净值客户人民币资产配置，提供QDII和QDLP产品；海外业务目标未来3-5年将美元AUA从80亿美元增加到200亿美元，拓展全球市场，加强产品矩阵，提高运营效率，服务海外华人。

02．MongoDB2025年第二季度财报电话会议中报告了强劲的业绩，收入同比增长13%至4.78亿美元，超出预期。Atlas收入同比增长27%，占总收入71%，主要受客户消费增长驱动。公司拥有超过50，700名客户，其中7，300名为直销客户。MongoDB在第二季度进行了运营调整，以推动更高质量的工作负载增长，并继续专注于其“随处运行”策略。公司相信人工智能是其业务的长期增长机会，并推出了MongoDBAI应用程序（MAAP）计划，以帮助客户快速构建和部署人工智能应用程序。MongoDB预计2025年第三季度收入将在4.93亿美元至4.97亿美元之间，全年收入将在19.2亿美元至19.3亿美元之间。

03．Lululemon2024年第二季度保持了稳健的增长，投研日报总收入增长7%，达到24亿美元，按固定汇率计算，可比销售额增长3%。国际业务表现强劲，按固定汇率计算，收入增长29%，其中中国内地增长34%，世界其他地区增长24%。美洲地区收入增长1%，美国市场持平，加拿大增长8%。毛利率增长80个基点，达到59.6%，主要得益于产品利润率提高、降价幅度低于预期和固定成本去杠杆化。每股收益增长18%，达到3.15美元。公司回购了5.84亿美元的股票，本年度至今累计回购12亿美元。展望未来，公司预计全年收入增长8%至9%，毛利率将比2023年下降约20个基点，营业利润率将下降10至20个基点，每股收益在13.95美元至14.15美元之间。公司将继续投资于国际增长、品牌建设和技术基础设施，并致力于实现“三倍二的力量”计划，到2026年将收入翻番。

04．Intel英特尔首席执行官帕特里克·盖尔辛格在德意志银行2024年技术会议上表示，尽管第二季度业绩不佳，但公司转型已进入第二阶段，专注于提高效率并实施成本削减措施。盖尔辛格强调，英特尔在先进制程、产品执行和先进封装方面取得了进展，并计划在明年年中完成8个产品的流片。英特尔预计，随着产品组合的调整和成本的降低，毛利率将得到结构性改善，并最终实现60%的毛利率目标。在代工业务方面，英特尔计划到2027年实现盈亏平衡，并最终实现150亿美元的收入目标。

05．Dell戴尔科技公司2025财年第二季度业绩强劲，总营收达250亿美元，同比增长9%，主要受服务器和网络业务增长推动。AI服务器订单和出货量连续增长，积压订单达38亿美元。ISG业务营收创纪录，达到116亿美元，增长38%，主要受AI服务器和传统服务器强劲需求推动。存储业务收入下降5%，至40亿美元，但核心存储产品组合需求增长强劲。CSG业务营收下降4%，至124亿美元，主要受消费者业务下降影响。戴尔金融服务公司收入增长5%，达到24亿美元。预计全年营收将增长10%，其中ISG增长30%，CSG持平至低个位数。

06．Autodesk二季度财报电话会议显示，公司在AEC和制造业取得了强劲的增长，收入按固定汇率计算增长了13%。北美新交易模式的顺利推出和西欧即将推出该模式，推动公司提高了全年收入、账单、每股收益和自由现金流的指导范围。新交易模式预计将为收入和自由现金流带来自然推动力，并最终提高销售和营销效率，使GAAP利润率在行业中名列前茅。公司持续关注提高净销售和营销生产力，并预计随着对云、平台和人工智能的投资开始产生回报，利润率将在未来几年增长。

制造|科技（3条）

01．电动二轮车专家表示，8月份电动二轮车市场表现较为平淡，但下旬开学季带动了销量的回升。白名单审核第一批有4家企业，第二批预计在9月中上旬，第三或第四批企业预计在10~15家左右。各地以旧换新补贴要求企业进入白名单，未进入白名单的企业无法享受政策红利，只能在偏远市场销售或退出行业。2024年电动二轮车行业整体库存水平较低，主要城市库存水平在1.6~1.8个月之间。雅迪未来不会继续打价格战，成本上升和小品牌兴起将推动单价提升。

02．风电专家称，预计2024年国内风电主机吊装或并网规模超过70吉瓦，出货量接近80吉瓦；2025年出货量有望达到100吉瓦，主要来自风光大基地项目。2024H1国内海上风电招标规模为5~6吉瓦，预计2024全年海风装机容量为7~8吉瓦，2025年装机容量约为10吉瓦。

03．AI应用分析师表示，智能手机和PC是最适合AI的变现场景，换机周期一般为4-5年，2025年预计将进入换机潮，处理器、内存和配套的散热器件相关公司将受益。预计2024Q3AI终端的出货量将同比高速增长，需要5~6年做到市场60~70%的渗透率。AI手机未来可能在语音交互的场景下，对声学的麦克风的要求较高，英飞凌和歌尔可能因此受益。

消费|医健（1条）

01．调味品分析师表示，随着2024H2新青菜头产品投放之后，预计涪陵榨菜2024全年的收入同比增长8%，归母净利润同比增长10%。恒顺醋业2024H1完成了营销组织架构的优化，受益于原材料价格的下降以及渠道结构的变化，2024年预计公司收入同比增长9%，归母净利润同比增长11%未来三年公司收入和利润预计同比增长10%左右。

材料|能源（2条）

01．复合肥分析师称，目前复合肥销售较迟缓，销售量价均有所下滑，原因包括粮价下滑和主产区受极端天气影响导致农户种植积极性不高，以及销售渠道波动造成整体铺货量较小。预计近期复合肥价格不可能出现大幅上涨，原因系复合肥价格受原料端影响较大，而2024年以来氮磷钾三大原料合计产能较2023年增加约800万吨，可用于1.5亿亩土地，而国内除新疆、内蒙等地区外，实际其他地区耕地面积均在减少，市场供大于求。

02．三氯蔗糖分析师表示，目前三氯蔗糖国内总产能达到29300吨，2023H2三氯蔗糖开工水平居于高位，市场上出现供应量大幅增长的情况，2024年行业开工率较去年略微下滑。国内三氯蔗糖产量的7成以上用于出口，出口量呈现逐年递增的趋势。2023年国内三氯蔗糖总出口量在16000吨，同比增长12.14%，截至2024年7月，国内三氯蔗糖总出口量达到10000吨，同比增长19%。